天风证券股份有限公司刘奕町近期对中矿资源进行询查并发布了询查叙述《锂铯铷锗锌铜并举，地勘上风打造平台型资源巨头》，本叙述对中矿资源给出增执评级，觉得其筹划价位为43.60元，现时股价为38.12元，预期高涨幅度为14.38%。

中矿资源(002738)

锂资源执续放量，一体化上风泄露。资源端，公司领有Bikita及Tanco两座优质在产矿山，悉数领有锂资源量约314万吨LCE(放肆23年末)，远期规划选择产能518万吨/年(矿石量)，其中，Bikita400万吨/年选择产能与Tanco18万吨/年选择产能已达产，Tanco100万吨/年选择技俩有序鼓励中。冶真金不怕火端，公司锂盐产能终了大幅跃升，国内现存电板级年产能6.6万吨(6万吨碳酸锂/氢氧化锂柔性产线+0.6万吨氟化锂)，同期规划2026年力求终了非洲3万吨/年选择冶一体化布局。据咱们测算，现在公司锂精矿(锂辉石+透锂长石)年产能对应6.6万吨LCE，已终了资源完全自给，领有更厚的安全垫，为以量补价抵抗下行周期创造要求，同期为长期发展奠定基础；此外，依靠工夫和产物上风，公司锂盐已干涉锂电材料/新动力车一线龙头供应链体系。

铯铷盐雅致化工世界龙头，资源端足下构建盈利护城河，小金属板块锗锌有望孝敬新增量。铯铷为世界稀缺政策资源，是航天航空、国防军工、信息工夫等政策性新兴产业要道原材料，同期资源溜达勾搭。资源方面，Tanco+Bikita矿山保证系数资源上风，Tanco是世界储量最大的铯榴石矿山，氧化铯含量高达4.21万吨(放肆23年末)，Bikita具备进一步扩大锂铯钽矿产资源储量的后劲。客户方面，公司积蓄了德国巴斯夫、好意思国杜邦、中国石化等大齐优质客户资源。公司关于世界高品性铯矿资源的公法，奠定了其在铯盐业务边界的权贵资源上风，同期构建公司铯铷盐板块盈利护城河。此外，Tsumeb冶真金不怕火厂资源价值突显，公司筹划增多锗锌冶真金不怕火产线，小金属板块锗锌有望孝敬功绩新增量。

加速铜资源布局，打造新成长弧线。2024年，公司先后收购纳米比亚Tsumeb铜冶真金不怕火厂(98%权力)与赞比亚Kitumba铜矿(65%权力)，赞比亚境内铜资源储备达百吨级。现在公司正加速鼓励Kitumba铜矿使命，同期规划不绝获得优质的铜矿资源，力求2025年完成5万吨/年铜金属采、选、冶一体化布局，并在2年内再获得新的优质铜矿资源。咱们觉得公司铜板块规划明确，加速资源布局，有望推动铜矿业务成为公司新主业，打造多品种矿业巨头。

地勘教授丰富，铸就资源保险基石。地勘为公司的起家业务，公司领有专科化的地质勘查工夫和惩办团队，已从事国际地质勘查业务二十余年，具有泄露的先发上风和教授上风，找矿&开矿中枢智力凸起。地勘在Tanco平常分娩和Bikita并购中推崇蹙迫作用，2021年主要职能终了由对外做事向对内资源保险的滚动。地勘上风助力矿权斥地，公司领有锂、铯铷、铜、铁、稀土等多个矿权和丰富的资源储备，执续开拓多元利润增长点。

盈利预测与投资提议：暂不辩论铜矿和锗锌业务，咱们预测公司24-26年终了归母净利润6.96/8.98/12.31亿元，对应24年12月5日收盘价PE诀别为39.6/30.6/22.3x，参考可比公司，赐与25年PE35x，对应筹划股价43.6元/股，初度粉饰赐与“增执”评级。

风险指示：锂价超预期下落风险；技俩建树不足预期风险；国际资产安全风险；汇率波动风险；测算具有主不雅性。