近期金先生 偷拍，玻璃市集多空博弈合手续受到脸色。3月10日至3月27日，玻璃2505合约合手仓量在150万~160万手，处于历史同时高位，由于2505合约合手仓量过高，相近交割月市集猜度在交割阶段出现相聚移仓，盘面可能出现反弹。自3月中旬起，多头照实有反击迹象，但资金并未形成协力，加之4月宇宙交易战再度令宏不雅层面承压，玻璃反弹如丘而止。

图为玻璃期限结构

　　交割月前玻璃2505合约的高合手仓量无疑是市集脸色的焦点，但合手仓量仅仅反弹行情出现的必要条目而非充分条目，要道仍在于移仓流程中主导力量的包摄。3月中下旬，玻璃走出了一波升水锁库拉涨行情。从期限结构来看，3月4日到3月14日，玻璃盘面仍是深Contango结构；3月31日之前，近月合约变成了Back结构。短期之内玻璃从Contango结构转为Back结构，主若是资金推涨形成的，不是果真需求的响应。

　　跟着2504合约行将参加临了往明天，当今盘面再次变为Contango结构金先生 偷拍，至此升水锁库行情宣告罢了。玻璃仓单从4月2日运转注册，渐渐加多到当今的3000多手，盘面运转贴水下落。最近10个往明天，2505合约合手仓量已降到80万手以下。另外，湖北、浙江交割库额度大幅晋升，带来渊博仓单注册预期，对盘面上方高度形成压制。

　　将来一段工夫，玻璃市集将会参加交割博弈期，而交割博弈的不合点在于卑劣的骨子需求情况。从3月中旬运转，我国大部分地区降水减少，卑劣需求运转还原，体现出较为彰着的季节性旺季特征。然而，现时各地产销合座保管均衡，需求较3月下旬彰着转弱，去库速率放缓，现货价钱上行能源不及。

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　　从自己基本面来看，一季度浮法玻璃供应端延续冷修主导的产能缩短周期，日熔量降至近四年低位，但复产预期与高库存压制期货价钱。需求端呈现计策托底、地产深度同样、卑劣订单低迷的特征，期货价钱受弱践诺压制合手续下落。库存端呈现上游累库、中游高库存、卑劣低库存的结构性特征，期货价钱受库存波动影响显贵。老本端燃料价钱走势分化，煤炭价钱合手续下降，煤制玻璃动态老本成为期货订价的角落老本。

　　当今玻璃市集呈现低利润、廉价钱、低供应的特征。二季度供应端的利润弹性与库存去化节拍将成为决订价钱的要道变量，提倡投资者重心追踪产线冷修和复产动态，逢低布局供应缩短带来的阶段性作念多契机。需求端重心脸色“金三银四”需求考证放手及“保交楼”计策骨子落地成果，若需求角落改善重叠供应主动缩短，库存去化将推进玻璃价钱阶段性树立；不然，高库存压力下行业将延续供需双弱神志，玻璃不时悠扬寻底。

　　预测后市，玻璃库存结构主导短期盘面波动，弥远需脸色供需再均衡情况。4到5月若库存去化超预期，玻璃或因“旺季预期+库存去化”出现阶段性树立行情。6月梅雨季节及高温天气可能打断需求树立节拍，若库存再次积蓄，玻璃或再次下探1100元/吨的煤制玻璃老本线。

　　策略上，当今玻璃深Contango结构斜率变缓，现货价钱有所改善，在煤制玻璃动态老本线隔壁不错反弹念念路对待；磋商到中期供需双减、基差偏弱，在半年线和年线隔壁不错偏空念念路对待，脸色1000~1100元/吨隔壁的撑合手位以及1300~1400元/吨隔壁的压力位。在盘面升水湖北现货15%傍边时，中上游企业可进行卖期保值；在盘面低于煤制玻璃老本线或大幅贴水现货时，中卑劣企业可进行买期保值。

　　（作家单元：中辉期货）金先生 偷拍